成都试管婴儿助孕公司：透支未来收入、超额出售BaaS

6月28日晚间，抛售机构老鹰（Grizzly Research）发布调查报告称，蔚来电动汽车透过未分拆的关联公司重庆蔚能，以夸大总收入和利润能力。

重庆蔚能是由蔚来电动汽车、福安时代等企业于2020年8月成立，是提供更多BaaS电池组承租服务项目的虚拟，为采用BaaS方案购车的蔚来电动汽车车友提供更多订户服务项目。蔚来电动汽车所持19.8%的股份。

在老鹰看来，重庆蔚能作为一个未分拆的虚拟运作，可以帮助蔚来电动汽车实现四个目的：一是一次性将使用者今后数年的订户费纳入当期半年报；二是提供更多一个愿意当期买回电池组数目的第三方；三是从金融资产管吻中抽走电池组资产减值服务费。

调查报告表示，重庆蔚能允许蔚来电动汽车立即证实他们产品销售的电池组总收入，而非在订户期（约7年）内证实总收入。透过此种安排，我们认为蔚来电动汽车已经透过提早证实7年的总收入来增加这一数字。

电动汽车业分析人士向介面新闻报道则表示，依照财务报告要求，订户制中多于当使用者真正获得产品或者服务项目时，才能够证实总收入。蔚来电动汽车可能将提早把电池组买下了重庆蔚能，增加总收入，让当期财务数据更加好看。重庆蔚能再作为BaaS服务项目的虚拟，向车友提供更多服务项目。

该分析师认为，在此种操作方式下，蔚来电动汽车无须前述将电池组转给重庆蔚能，只需要在抵押权上完成产品销售。这批提早交付出去的电池组可能将不存在，也可能将储存在蔚来电动汽车自己的仓库里。

老鹰测算辨认出，2021财政年度前四个季度，蔚来电动汽车透过此种方式虚报了11.47亿的产品销售收入。如果除去这部分虚报总收入，蔚来电动汽车前述扭亏为盈也从18亿上升至30.2亿。

2021财政年度华尔街预计蔚来电动汽车将亏损59.47亿，而蔚来电动汽车公布的全年扭亏为盈为30.07亿，比市场预期高出50%。此种不合情合理的总收入增长得益于重庆蔚能的贡献：2021财政年度，重庆蔚能的总收入增长到41.4亿，占蔚来电动汽车整体总收入的11%。

蔚能电动汽车的产品销售使蔚来电动汽车的产品销售收入和净利分别虚报了约10%和95%。简而言之，我们辨认出其2021财政年度利润超过市场预期的至少60%似乎归因于蔚能。

调查报告同时特别强调，蔚来电动汽车向重庆蔚能提供更多了远超合理数目的电池组贮备，重庆蔚能前述贮备的电池组数目应与BaaS使用者数目相对应。

蔚来电动汽车曾在一份监管文件中表示，它以绒兰的形式向重庆蔚能转卖电池组，即一名BaaS使用者买房后，重庆蔚能向蔚来电动汽车买回一块电池组并扣除金融资产。因此，重庆蔚能买回的电池组数目应与BaaS订户使用者数目相当。

但是，截止2021年9月30日，多于1.9万名使用者订户了BaaS服务项目，而蔚能电动汽车所持的BaaS电池组数目约为4万多块，这意味着有2.1万多块过剩电池组。并且，老鹰特别强调，蔚来电动汽车换发电站并不区分蔚来电池组和重庆蔚能电池组，表明重庆蔚能无须额外贮备电池组数目，而且蔚来电动汽车换发电站利用率很低。

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老鹰总结则表示，蔚来电动汽车电池组寿命为5到8年，金融资产管吻上的电池组单位成本约为每年15%，而这批电池组已经转移到重庆蔚能颈藓。截止2021年9月前9个月，这些电池组将为蔚来节省管理费用高达3.36亿，综合上述当期提供更多电池组的总收入，蔚来电动汽车净利人为地提升了30多亿元人民币。

值得注意的是，业内人士向介面新闻报道则表示，如果确实依照老鹰调查报告所言，蔚来电动汽车如此操作方式只是短期内让自己的财务数据更加好看，不影响股价变动。从长期来看，蔚来电动汽车前述总总收入并没有增加。

对蔚来而言这么做的好处可能将是透支今后提高当前业绩表现，除非可以保证持续高速增长，否则真实的利润水平总有一天会显露出来。

针对遭老鹰抛售一事，蔚来电动汽车回应则表示，公司已观察到这份调查报告。该调查报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。蔚来一直严格遵守上市公司相关准则，目前已针对该调查报告启动相关程序，请关注后续公告。

依照蔚来电动汽车CEO李斌的规划，蔚来电动汽车将要在2024年实现利润，产品销售收入表现不佳或将影响投资方对利润目标实现的信心。从目前销量情况来看，蔚来电动汽车背负的压力不小。

今年以来，蔚来电动汽车的交付量依旧不见起色。在小鹏电动汽车和理想电动汽车一季度交付量已经突破3万辆之际，蔚来电动汽车的一季度交付量仅为25768辆。并且，蔚来电动汽车4月和5月交付量分别为5074辆和7024辆，在造车新势力中排名靠后，哪吒电动汽车和零跑电动汽车已经后发制人，实现超越。

蔚来电动汽车预计，第二季度交付量为2.3万至2.5万台。想要实现这个交付目标，6月份蔚来电动汽车的销量至少达到1.1万辆至1.3万辆，而这部分销量增长都压在了3月底开始交付的车型ET7上。乘联会数据显示，截止5月底，ET7累计交付2563辆。

蔚来电动汽车近期还陷入舆论风波之中。6月22日，在蔚来电动汽车上海嘉定总部，一辆测试车从三楼高空坠落，造成两名数字座舱测试人员身亡。蔚来电动汽车则表示，这是一起（非车辆原因导致的）意外事故。

在回应措辞上，有网友注意到蔚来电动汽车第一次回应时格外特别强调了与车辆本身没有关系，不少网友则表示心寒。随后，蔚来电动汽车将原本回应删帖，重新进行了回应。

从2019年至2021年，蔚来电动汽车净利分别为-114.13亿、-56.11亿及-105.72亿；2022年一季度，蔚来电动汽车净利为-18.25亿，二季度产品销售收入将达到93.4亿至100.9亿，不及市场市场预期115.5亿。在一季报发布前后，包括摩根士丹利、大和以及花旗银行在内的多家机构都对蔚来进行了评级下调。

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6月29日最新消息，蔚来已申请在新加坡交易所暂停交易。

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