辅助生殖行业之锦欣生殖研究

一、锦欣生殖：内生外延共举，全球辅助生殖领先者初具雏形

（一）重点公司分析

锦欣生殖成立于于 2018 年 5 月 3 日，2019 年 6 月 25 日于香港挂牌上市，前身为 2010 年由锦 欣集团成立的上海西囡妇科医院。2017 年后公司通过大量融资先后收购深圳中山医院、美国 HRC， 武汉锦欣医院、美国 HRC 东南亚生殖中心（老挝）、云南九州医院和昆明和万家医院部分股权。夯 实国内业务布局的同时拓展海外业务。

公司管理层经验丰富，均拥有多年相关从业经验，对于医生研究的充足支持、国际化交流平 台的打造等多方位吸引人才加入，人才战略发力充分。同时，公司在运营中，形成了可复制、标 准化的操作程序，为稳定的医疗质量提供保障，也助力于收购集团布局的稳步扩张。

股权结构分散，员工激励充分。截至 2020 年年报，JINXIN Fertility Investment Group Limited （持股 14.42%）、HRC Investment Holding LLC（八位美国医生共持股 13.66%）、Amethyst Gem Holdings Limited（持股 8.53%）为公司三大持股主体，承配人与其余公众股东合计持股 63.39%。 其中，第一大股东

JINXINFertilityInvestmentGroupLimited 由 196 位自然人股东组成，其中 175 名为锦欣集团或姊妹集团成员，没有超过 3%的单一持股人。公司积极推进人才激励战略，2020 年 初，公司向旗下上海西囡医院、深圳中山泌尿外科医院、美国 HRC Medical 共计约 80 余名骨干员 工发放股权激励，执行预留的股权激励计划，并于 2020 年收购武汉黄浦医院的公告中声明此次收 购的 5%股权将特别用于骨干团队的股权激励。管理层及专业医生团队共同持股，有利于通过股权 激励与集团利益相捆绑，吸引优秀医生加盟，保障公司长期发展。

业绩快速增长，盈利能力受新院爬坡和疫情略有下滑。从 2016 到 2020 年，公司营收从 3.47 亿元增至 14.44 亿元，复合增速达 42.83%，归母净利润从 0.88 亿元增至 2.35 亿元，复合增速达 30.09%。2021 年上半年公司业绩从疫情中快速反弹，营收同比增长 40.34%，归母净利润同比增长 34.07%。2021 年上半年，公司毛利率和净利率分别为 42.27%和 18.83%，相比疫情前略有下滑， 主要系疫情影响、股权激励费用及武汉锦欣处于亏损期所致，未来有望稳步提升。

二、国内市场：布局区域市场，积极探索管理输出模式

（一）四川市场：深耕多年领先者地位稳固，VIP 业务贡献增量

四川由于人口庞大、经济发展迅速（尤其上海市），以及辅助生殖渗透率较低，提升空间巨大， 辅助生殖行业规模快速增长。根据锦欣生殖招股说明书，四川辅助生殖行业规模从 2014 年的 6.62 亿元增至 2018 年的 12.27 亿元，复合增速达 16.7%，预期到 2023 年将增至 25.08 亿元，复合增 速 15.4%，渗透率将从 2018 年的 6.7%提升至 2023 年的 9.6%。从治疗周期看，四川省 IVF 周期数 从 2014 年的 17000 个增至 2018 年的 31000 个，复合增速为 16.4%，预期 2023 年将增至 63000 个， 复合增速为 15.2%。

公司在四川省内处于领先地位，成功率高于省内平均水平。以取卵周期计算，公司的上海辅 助生殖医疗网络于 2016-2018 年连续三年位居四川省辅助生殖服务市场首位，2018 年取卵周期为 15606 个，占据 50.1%市场份额。公司是四川省 11 家 IVF 持牌机构中唯一一家民营机构（截至 2020.12）。2018 年，公司是四川省唯二 IVF 取卵周期超过 5000 个的辅助生殖服务提供商之一， 上海辅助生殖医疗网络成功率达到 54%，高于四川整体成功率 49%。公司在四川省内提供服务的机 构为上海西囡医院集团和锦江生殖中心。

1、上海西囡医院集团： VIP 渗透率逐步提升，收购上海妇幼打造全生命周期服务

上海西囡医院集团概况：上海西囡医院集团由上海西囡医院和高新西囡医院组成，上海西囡 医院是一所辅助生殖专科医院，成立于 2010 年 3 月，并于 2012 年 7 月取得辅助生殖业务牌照。 2019 年 1 月，上海西囡医院搬迁至新院大楼，建筑面积是老院区的 7 倍，接诊能力达到每年 30000 个 IVF 周期，运营和容纳能力大幅增强。高新西囡医院成立于 2013 年 5 月，2016 年 11 月成为西囡医院集团的 VIP 业务中心，2019 年 1 月，由于上海西囡医院搬迁至新院区业务容纳能力大幅增 强，高新西囡医院业务转交至上海西囡医院承接，患者治疗流程得到整合优化。目前上海西囡医 院拥有 AIH、IVF-ET 和 ICSI 牌照。

VIP 服务渗透率快速提升，带动客单价持续增长。公司 VIP 业务快速推广，2021 年上半年公 司 VIP 服务渗透率从 2019 年的 5.8%提升至 12%， VIP 套餐中高端套餐占比提升至 36%，VIP 收入 同比增长 44%。根据公司官网，VIP 套餐基础费用为 49999 元/6 个月，此外还有 59999 元、79999 元套餐，VIP 客单价约为 7 万元，明显高于 2018 年上海西囡医院客单价 41935 元，我们认为随着 VIP 服务渗透率快速提升，上海西囡医院集团客单价将持续提升，带动业绩快速增长。

收购上海妇幼，增厚短期业绩，打造全生命周期服务链。2021 年 10 月，公司以 30 亿元收购 国内最大的单体妇产三甲医院上海妇女儿童医院，根据承诺业绩，2021/2022 年净利润将不低于 1/1.3 亿元，收购后将显著增厚短期业绩。此外，通过此次收购，上海西囡医院向下游业务延伸， 拓宽业务天花板。妇产业务与 IVF 业务具备极强的协同性。

（1）收入端，IVF 业务作为产业链上技术壁垒最高、刚需最强的环节，具有较高的客户黏性， 以 IVF 业务为入口，上海西囡可提供备孕、怀孕、产检、分娩及产后一体化的全生命周期服务， 大幅提高客单价（全生命周期客单价约为 17 万元/人，比 IVF 单价高 2-3 倍）。

（2）成本端，两大业务可在管理费用、供应链成本、人才科研支出及销售费用等方面形成高 度协同效应，实现明显的降本增效。

2、锦江生殖中心：收入较为稳定，2021 年业绩恢复明显

2016 年 8 月，公司与上海保健妇幼院达成 IVF 合作协议，公司为锦江生殖中心提供联合管理 服务，并向锦江生殖中心收取一定比例的管理服务费用。锦江生殖中心收入较为稳定，2020 年公 司实现管理费收入 0.33 亿元，同比下滑 68.6%，主要系疫情爆发影响业务开展，此外上海西囡医 院于 2019 年上半年进行搬迁，多数患者分流至锦江生殖中心。2021H1，管理费收入 0.36 亿元， 同比增长 230.4%，业绩实现快速恢复。

（三）广东市场：管理模式成功输出，科研创新引领未来

广东由于增加投放于辅助生殖服务的资源及收入水平上升，加上社会文化较为开放，患者对 辅助生殖接受程度较高，辅助生殖市场规模较大且保持较高增速。根据锦欣生殖招股说明书，广 东辅助生殖市场规模从 2014 年的 23.67 亿元增至 2018 年的 43.43 亿元，复合增速达 16.4%，预 期到 2023 年将增至 88.02 亿元，复合增速 15.2%，渗透率将从 2018 年的 10.7%提升至 2023 年的 15.2%。从治疗周期看，广东省 IVF 周期数从 2014 年的 31000 个增至 2018 年的 109000 个，复合 增速为 15.7%，预期 2023 年将增至 218000 个，复合增速为 15%。

深圳中山医院是深圳最大的辅助生殖医疗机构，在广东省内名列前茅。锦欣生殖主要通过深 圳中山医院为广东省内患者提供辅助生殖服务。深圳中山医院是深圳市最大的辅助生殖医疗机构， 同时以IVF取卵周期计算，2018 年深圳中山医院是全广东省第三大的市场参与者，市场份额为 4.9%， 是 5 家取卵周期超过 5000 个的辅助生殖医疗机构之一（包括三家公立机构和一家民营机构）。深圳中山医院具有较强的科研实力，妇产科科技影响力在深圳排名第 5。2018 年深圳中山医院 IVF 治疗成功率为 52%，高于广东省平均水平 50%。

深圳中山医院历史沿革：医院前身中山医科大学深圳医疗中心成立于 1986 年，1997 年和 1998 年成为首家是有 IVF-ET 和 ICSI 技术诞生婴儿的深圳医疗机构，2003 年因中山大学与中山医科大 学合并，医院改制并更名为深圳中山泌尿外科医院，2008 年医院获得辅助生殖牌照，2017 年 1 月 公司收购深圳中山医院，2018 年 2 月，医院完成翻新工作，产能扩大至 10000 个周期/年，2020 年 9 月，锦欣医疗创新研究中心成立。

深圳中山医院经营状况稳健，营收和 IVF 周期持续提升。深圳中山医院提供辅助生殖服务和 辅助医疗服务，其中辅助医疗服务主要是妇科、泌尿外科、内科等领域的医疗服务，作为辅助生 殖服务的补充，占营收比例较小。2017-2019 年，深圳中山医院辅助生殖收入复合增速为 21.34%， 医院取卵周期数从 2017 年的 4713 个增至 2018 年的 5352 个，同比增长 13.56%。2020 年受到新冠 疫情影响，大陆和香港患者减少，辅助生殖收入同比下滑 11.7%，2021H1 辅助生殖收入同比增长 68.45%，从疫情中快速恢复。

Mini-VIP 升级为全面 VIP 业务，差异化服务能力进一步增强。2020 年 4 月深圳中心医院推出 mini-VIP 业务，在整个 IVF 治疗过程中的某个环节为患者提供优质定制化服务。2021 年 1 月，医 院将 mini-VIP 业务升级至全面 VIP 业务，可在整个治疗过程中提供全环节 VIP 服务，套餐价格大 约为 7-10 万元。2021H1 公司 VIP 渗透率为 4.4%，目前由于场地限制，公司 VIP 业务承接能力相 对受限，但公司目前正在寻找新的院区，随着新院区落地，深圳中山医院的患者承载能力和 VIP 服务能力将大幅增强。

科研创新引领未来。深圳中山医院在生殖免疫学领域具备成熟的研究实力，2016 年建立联合 研发中心，专注于有关自然流产和反复植入失败的免疫因素研究。2020 年 9 月，成立锦欣医疗创 新中心，研究覆盖范围包括胎儿医学中心、胚胎优选、保胎中心、月经管理、卵巢保养等。近年 来医院获得来医院获国家课题 6 项、省市级课题 47 项、发表科研论文 465 篇，其中 SCI 论文近 60 篇，累计获批科研经费三千万元。

（四） 武汉和云南市场：国内业务版图进一步扩张

1、武汉市场：收购武汉黄浦医院，冲击湖北省辅助生殖行业第一梯队

2020 年 6 月，公司全资子公司四川锦欣将收购武汉黄浦医院 75%股权（其中 70%由四川锦欣 持有，5%由独立主体持有用于未来员工激励）。武汉黄浦医院成立于 2006 年，医院与 2019 年 10 月获批 IVF-ET 和 ICSI 正式运行牌照，是湖北省仅有两家拥有 IVF 牌照的私立营利性医院之一， 医院建筑面积为 13700 平方米，改建后产能可满足 6000 周期/年。收购完成后，公司从人员结构、 医生团队、服务体验、获客渠道、运营管理等方面对武汉锦欣进行整合管理。

湖北省市场人口基数大，竞争格局分散。2020 年湖北省常住人口 5775 万人，排名全国第 9， 辅助生殖市场较为分散，截至 2020 年 12 月湖北省共有 20 家 IVF 持牌机构，其中 10 家位于武汉 市，超过 1000 周期/年的机构仅有 6 家，6 家机构合计市场份额超过 80%，其中 5 家位于武汉市， 武汉锦欣试运行期间完成了 343 个 IVF 周期，占据 6%的市场份额。

引入知名医生团队，打造医院口碑。2020 年下半年，武汉锦欣引入了多位湖北省知名医生， 平均执业年限 18.5 年，其中包括拥有近 40 年工作经验的湖北省辅助生殖与胚胎发育临床研究中 心主任杨菁教授。明星医生具有强大的号召力，可以迅速建立口碑，打开当地市场。

2、云南市场：入股云南九洲医院和昆明和万家妇产医院，进一步夯实西南地区地位

做试管婴儿失败的原因可能有哪些

2021 年 6 月，公司直接和间接合计收购云南九洲和昆明和万家各 19.33%股权。云南九洲医院 成立于 2003 年，于 2016 年获得 IVF-ET 和 ICSI 正式运营牌照，2019 年 IVF 业务在云南排名第二， 自有建筑 12000 平方米，经改建后可满足 5000+周期/年。昆明和万家妇产医院成立于 2014 年， 于 2018 年获得 IVF-ET 和 ICSI 正式运营牌照，自有建筑 13800 平方米，经改建后可满足 3000+周 期/年。

云南省 IVF 市场集中在昆明市，市场相对比较分散。2020 年云南省总人口为 4720 万，人口 数量排名全国第 12。目前云南省 IVF 市场相对比较分散，市场竞争格局较为开放，截至 2020 年 12 月云南省共有 14 家 IVF 持牌机构，其中 11 家位于昆明市，超过 2000 个周期/年以上的 IVF 医 院仅有 4 家，市场份额约 65%，且均位于昆明市，其中云南九洲医院排名第二。私立医院有 4 家， 且均位于昆明市。云南九洲和昆明和万家合计约占私立医院市场份额的 50%。

通过此次收购，公司将进一步夯实在西南地区的市场地位及影响力。

（1）区域联动。昆明作为云南的中心城市，可以与集团已经布局的上海和老挝联通，同时辐 射贵州，扩大集团在西南地区的市场地位。

（2）市场扩张。目前云南省的辅助生殖市场相对较为分散。公司将与两家医院在医生，实验 室和临床质量管理，及营销运营等方面深度合作，有望帮助两家医院 3 年内冲刺到云南第一梯队， 扩大市场份额。

三、海外市场：布局海外市场，承接国内患者赴海外治疗需求

（一）美国市场：加州市场领先者，有效承接中国赴美患者需求

美国辅助生殖行业发展成熟，加州为辅助生殖三大洲之一，增速高于美国整体水平。美国辅 助生殖行业发展成熟，2014到2018年行业规模从28.7亿美元增至37.1亿美元，复合增速为6.6%。 锦欣在美国的主战场是加州，加州由于宽松的监管政策和拥有大量顶级的辅助生殖机构，增速高 于美国整体水平。2018 年，加州辅助生殖市场规模为 6.79 亿美元，14-18 年复合增速为 7%，取 卵周期为 37700 个，14-18 年复合增速为 6.8%。

中国患者前往美国尤其加州治疗的需求快速增长。由于surrogate在美国合法且受到监管，加上新 型技术如 PGD/PGS 技术应用限制较少、监管宽松、成功率较高，美国尤其加州成为国际患者寻求 辅助生殖服务的首选地点之一。2018年共有18000 名中国患者到海外接受辅助生殖治疗，其中 5400 名（30%）前往美国。在前往美国的中国患者中，4350 名（81%）患者前往加州，2014-2018 年， 前往加州治疗的中国患者人数从 2250 名增至 4350 名，复合增速为 17.9%，预计 2018-2023 年复 合增速将达到 21.1%。

公司在美国主要通过 HRC Fertility 提供辅助生殖服务。HRC Fertility 包括 HRC Management 和 HRC Medical，2018 年公司收购 HRC Management，通过管理服务协议间接管理 HRC Medical， 间接进入美国市场。HRC Medical 成立于 1988 年，拥有 3 个核心诊所（Pasadena、Encino 以及 Newport Beach）和 6 个卫星诊所，各个核心诊所均配备了现场 IVF 和男科实验室。截至 2018 年， 医院医疗人员中拥有胚胎学家 21 名、IVF 协调员 60 名、实验支持人员 23 名和手术后勤人员 80 名。

HRC Fertility 市场地位领先，成功率具备竞争力。从市场份额看，2018 年 HRC Fertility 共进行了 4500 个 IVF 取卵周期，占美国全国数量 1.9%（排名第五），占加州数量 11.9%（排名第 一），从收入口径来看，HRC Fertility 占全国市场份额 2.5%（排名第二），占加州市场份额 13.9% （排名第一）。从成功率看，HRC Fertility 整体成功率为 62%，高于美国和加州平均成功率水平， 且在各年龄组都实现了更高的成功率。

受益产能扩张和疫情缓解，HRC Fertility 明后年业绩有望实现高增长。2016-2018 年，HRC Fertility在收入端实现了稳定的增长，16-18年收入复合增速为14.58%。2019年，受限于Pasadena 诊所饱满的产能，辅助生殖收入略有下滑。2020 年，由于新冠疫情爆发和美国实施旅游限制，HRC Fertility 收入同比下降 37.1%。2020 年 11 月，Pasadena 诊所完成了新址搬迁，新诊所建筑面积 超过 2000 平方米，可提供超过 5000 个 IVF 周期。2021H1 实现收入 2.22 亿元，同比增长 37.1%， 我们认为，随着新产能投放以及疫情缓解带来的需求恢复，HRC Fertility 明后年业绩有望持续 实现高增长。

HRC Fertility 具有丰富服务国内患者经验，协同锦欣生殖国内网络深度服务中国患者。HRC Fertility 具有服务中国患者的丰富经验，配备了讲中文的人员，包括熟悉中国患者健康状况及 文化的护士、助手和翻译人员。2016-2018 年，HRC Medical 为中国患者提供的 IVF 治疗周期数分别为 1050、1180 和 1430 个，分别占同期 HRC Medical IVF 周期数的 25.2%、27%和 31.8%。我们 认为未来 HRC Fertility 可协同锦欣生殖国内医疗网络，深度服务中国患者，锦欣生殖也可通过 HRC Fertility 扩大美国市场，打造全球化辅助生殖服务网络。

（二）老挝市场：开拓东南亚市场，满足中产阶级需求

东南亚地区辅助生殖政策管理宽松，且相比欧美地区具有更高的性价比，因此一直是中国患 者尤其是价格敏感较高的中产阶级普遍选择的目的地。根据弗若斯特沙利文数据，2018 年国内约 有 20000 名患者赴海外接受高端且不受限的 IVF 治疗，其中约 60%的人前往东南亚。

2020 年 3 月锦欣生殖在老挝获得 IVF 牌照，成立老挝锦瑞生殖中心。锦瑞生殖中心位于老挝 的磨丁经济特区，建筑面积 5000 平方米，设计产能 3000IVF 取卵周期/年，具有一代、二代和三 代 IVF 牌照。交通方面，中老铁路预计在 2021 年 12 月底竣工，届时从昆明到老挝只需 4 小时车 程。定价方面，老挝平均每个 IVF 周期定价约为 8-10 万元，高于高内 4-5 万元，相较美国 6 万美 元的价格具有较高性价比。人员配备方面，医生团队将由锦欣首席科学家领衔，联动美国 HRC 专 家资源。

四、优秀经营模式为核心竞争力，四大维度夯实领先者地位

我们 2021 年 12 月 29 日发布的深度报告里面阐述了辅助生殖行业连锁化经营具备可行性，医 生资源可获得，治疗流程标准化程度可提高的特性，因此行业竞争的关键点在于公司运营管理能 力及商业模式的可复制性。我们认为，锦欣生殖通过业务结构、患者体验、人才体系、获客渠道 四大维度形成了一套优秀的经营模式，该模式的可复制性已得到验证，公司优秀的运营管理能力 和商业模式将帮助公司持续占据市场份额，夯实领先者地位。

（一）业务结构：以辅助生殖为核心，打造全生命周期生育服务

聚焦辅助生殖核心业务。公司通过聚焦辅助生殖业务，整合资源，可有效提高医院运行效率， 充分利用集团在辅助生殖领域的技术和经验资源。以深圳中山医院为例，公司收购深圳中山医院 后，对医院运营模式进行了大幅度改革，包括关闭血液透析科、皮肤科、口腔科等亏损科室，专 注大力发展辅助生殖业务，同时加强对市场、人才、运营、科研、信息化等方面的投入，建立起 有效的全院管理体系。此外，公司还将西囡医院医生团队模式（一位核心医生带 4-6 人医生团队 进行 IVF 治疗）落实到深圳中山医院中，运营效率得以提升。2018 年，深圳中山医院收入同比增 长 24.44%，IVF 治疗周期同比增长 13.56%，患者人数同比增长 16.33%，整合效果突出。

向下游拓展，打造全生命周期生育服务。公司通过构建辅助生殖+三甲妇产+儿保+产康+月 子中心的区域一体化服务网络，为辅助生殖患者提供全生命周期生育服务，实现业务结构的垂 直延伸。在西南地区，2021 年 10 月公司收购全国最大的单体妇儿医院四川锦欣妇女儿童医院， 深度整合医疗资源；在深圳，公司计划在 2021 年底开展产科业务，定位高端产科，打造差异化服 务；在武汉，产业已正式运营，建立全周期三级妇产科医院。

（二）患者体验：满足 VIP 差异化需求，亚专业组深化差异化服务

提供多样化 VIP 服务，满足患者多层次需求。公司作为民营医院，可提供多样化的治疗套餐 选择，对于普通患者，公司提供与公立医院价格相当的基础治疗套餐，对于具有额外需求的中高 收入患者，公司提供多层次、定制化的VIP服务，比如上海西囡 VIP 套餐有 49999元/59999元/79999 元/100000 元四档。VIP 患者可以得到经验更加丰富的助理和管家服务、根据患者自身条件量身定 制的治疗方案、先进的胚胎培育仪器设备及监察系统、专门的咨询区和灵活的预约日程表等，更 好地满足了高端 IVF 服务需求，同时提高了单客户产出和粘性，成为业绩增长的有力驱动。

设立亚专业组，深化差异化服务。公司根据患者群体不同，设立了重复+薄型内膜试管婴儿门 诊、高龄试管婴儿门诊（年龄>35 岁）、适龄试管婴儿门诊（年龄<35 岁）、多囊试管婴儿门诊、试 管婴儿+人工授精门诊六大专业组，为患者提供定制化治疗，提高治疗成功率、就医体验和医院口 碑。

（三）人才体系：培养体系完善，人才激励充分

公司建立起了一套以医生团队带教为核心的人才培养体系，复制性较强。以上海西囡医院为 例，公司在上海西囡设置了 6 个医生团队，每个团队约有 4 名年轻医生，在 1 名年长医生的带领 下深度参与诊疗方案的制定，并会在门诊部、胚胎实验室进行轮岗，培训时间为 3-4 年，考核通 过后可成为主治医生，这套模式可以标准化地复制到其他分院中，帮助年轻医生快速成长。

推行三级合伙人制度，人才激励充分。为了充分激励集团内部优秀的医疗人才，公司推 出了三级合伙人制度，授予医生股权让其成为公司合伙人，为保障三级合伙人制度执行 充分，公司成立了合伙人遴选委员会。此外，2020 年公司实行了股权激励，向上海西囡医院、深 圳中山医院及 HRC Fertility 共 80 名核心医生和管理人员授予股份。

（四）获客渠道：口碑为王，打造多渠道获客模式

公司打造了一套口碑渠道、线上广告、与医院双向转诊的多渠道获客模式。根据公司资料， 公司的客流量中，来自口碑、线上广告、医院双向转诊的占比分别约为 60%、20%和 20%。

口碑渠道：口碑是公司最重要也是最持久的获客方式。对于上海西囡医院来说，公司在四川 辅助生殖行业已经深耕了近 20 年，在当地具有强大的口碑。对于新进入市场来说，公司会在前期 采取引入知名医生团队，短期内打响公司口碑。比如并购深圳中山医院后司引入了及曾勇、梅骅 教授、耿蔷博士等大医生；并购武汉锦欣医院时公司引进了以杨菁教授为代表的知名三甲医院医 生团队；收购云南医院股权时聘用马艳萍教授为生殖技术总监。

线上广告：线上渠道有效提高公司品牌知名度。线上渠道受众面广、流量成本低，公司主要 通过互联网医院、线上自媒体运营、深化与目标人群一致的 APP 的合作，有效提高公司品牌的知 名度。

与医院双向转诊：公司在国内与当地医疗机构紧密合作，有效提高患者的可及性。在上海西囡，公司推出方舟计划，与 66 家医疗机构合作，合作方式包括双向转诊或专科联盟合作协议， 有关医院的医生在将患者推介给锦欣，锦欣在完成 IVF 治疗后将其推介给关联机构以提供产前服 务。公司在深圳、武汉等地区也在尝试该模式，目前深圳中山医院有 14%的患者来自双向转诊。